广发证券研报称,维持前期关键判断 ,市场确立“牛市思维 ”,趋势一旦形成短期很难逆转 。本轮牛市至今,科技主线持续强势、行业轮动指数下降。对于已经持有本轮牛市科技主线的投资者,在当前估值分化程度并不算高的位置上 ,去参与“高低切换”的必要性不强,建议继续坚守科技主线。而对于当下新流入市场的增量资金 、主线板块持股有限的投资者,选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路。
全文如下广发策略 | 坚守产业主线 ,还是寻求低位轮动?
维持前期关键判断,市场确立“牛市思维”,趋势一旦形成短期很难逆转 。本轮牛市至今 ,科技主线持续强势、行业轮动指数下降。从A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程,能够得出:(1)牛市环境中不一定会出现“高低切 ”;(2)低位不是补涨的理由;(3)高位行业都由高景气预期所支撑,如果认定是牛市环境 ,从中期维度上来看做高低切换的必要性不强;(4)“高低切换”的时点是后验的。建议继续坚守科技主线,选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路 。
摘要
维持前期关键判断,市场确立“牛市思维 ” ,趋势一旦形成短期很难逆转。资金面的【四个蓄水池】发生变化,“资金流入-赚钱效应-资金流入”的正螺旋已经打开。
本轮牛市至今,科技主线持续强势、行业轮动指数下降 。低位板块几乎没有超额表现。过去几年,涨多了的板块需要见好就收、而低位的板块反而有轮动机会 ,当前应该坚守 、还是轮动?
从A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程,能够得到如下结论:
(1)牛市环境中不一定会出现“高低切”——历史上A股“高低切 ”(5次牛市中出现2次)、“高低不切换”(5次中出现3次)的概率都有。
(2)低位不是补涨的理由,历史上牛市出现“高低切” ,要么是低位板块基本面预期改善(06年经济全面过热),要么是大水牛带来的资金漫灌(14-15年) 。
(3)高位行业都由高景气预期所支撑,如果认定是牛市环境 ,从中期维度上来看做高低切换的必要性不强——如果没有低位补涨,主线产业是持续跑赢的;如果出现了低位补涨,虽然估值分化收敛(往往通过低位板块拔估值来实现) ,如果从低位补涨的时点开始统计,高位主线凭借着高EPS、区间涨幅也不落后于低位补涨。
(4)“高低切换 ”的时点是后验的,A股估值分化指数并没有稳定的上沿 ,因此回过头才能判断高-低切换的时点;这样对于牛市进程中的参与者来说,切早 、切错反而意味着损失时间成本。
对应到当前的投资建议:
(1)对于已经持有本轮牛市科技主线的投资者,在当前估值分化程度并不算高的位置上,去参与“高低切换”的必要性不强 ,建议继续坚守科技主线———一方面,海外算力链、创新药仍在牛市产业主线的进程中;另一方面,国产算力、国内AI基建 、AI端侧应用的产业预期也在修复当中 ,前期重点推荐的科创芯片、虽迟但到 。
(2)而对于当下新流入市场的增量资金、主线板块持股有限的投资者,选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路,我们在正文具体介绍“看涨期权 ”的筛选方法 ,最新筛选结果显示,除TMT板块之外,还有成长方向的汽零/机器人近期滞涨环节 、消费电子、AI应用等 ,也包括顺周期的大消费(休闲食品、家电 、零售商超等)、周期资源品(化工等)。
风险提示
地缘政治冲突超预期;全球流动性宽松的节奏低于预期;国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。
(文章来源:人民财讯)
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